При
его анализе необходимо также помнить, что на его уровень компа-
ния может влиять посредством скупки своих акций.
Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну
акцию отражает отношения между компанией и ее акционерами.
Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:
соотношение рыночной цены _ рыночная стоимость одной акции
акции и прибыли на одну акцию - прибыль на одну акцию
Он показывает, сколько рублей согласны заплатить акционе-
ры за рубль чистой прибыли компании. Например, если у компании
А данный показатель составляет 10, а у компании Б-8, то это
означает, что инвесторы на данный момент предпочтительнее оце-
нивают инвестиционные качества компании А. Однако более важ-
ной характеристикой данного показателя является не его уровень
на данный момент, а его динамика в сравнении с динамикой других
компаний и с общей динамикой рынка.
Книжная (балансовая) стоимость одной акции показыва-
ет стоимость чистых активов предприятия, которые приходятся на
одну обычную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета
и отчетности. Этот показатель рассчитывается следующим обра-
зом:
книжная стоимость акционерного капитала - привилегированные акции
стоимость = ------------------------------------
одной акции обычные акции в обращении
Соотношение рыночной и книжной стоимости одной ак-
ции показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее
бухгалтерской стоимостью.
6. Управление финансами предприятия
277
Соотношение
рыночной и книжной
стоимости одной акции
рыночная стоимость одной акции
книжная стоимость одной акции
В целях более объективного использования этого показателя
необходимо помнить о тех ограничениях, .которые привносит в ана-
лиз бухгалтерская информация. В частности, последний показа-
тель может быть выше у компании с физически изношенными ак-
тивами.
В разделе ооагодкости акций может быть рассчитано несколь-
ко показателей, в частности, различают текущую доходность и со-
вокупную доходность. Под текущей доходностью понимают прежде
всего дивиденды, которые получает владелец акции. Этот показа-
тель называется дивидендный доход или норма дивиденда и рас-
считывается так:
дивиденд на одну акцию
рыночная стоимость одной акции
дивидендный доход
(фактическая норма =
дивиденда)
Помимо анализа данного коэффициента в сравнении с анало-
гичными показателями других компаний важно оценить уровень
нормы дивиденда по сравнению с номинальной (объявленной) нор-
мой дивиденда, который является отношением суммы выплачивае-
мого дивиденда к номинальной стоимости акции.
Дожооностгаъ акции может быть рассчитана также с учетом
курсовой разницы, которую владелец акции может получить при
продаже акции. В этом случае доходность акции определяется как
частное от деления суммы дивиденда (В), полученного в течение
периода владения акцией, и разницы - прибыли или убытка меж-
ду ценой покупки акции (Р) и ценой ее продажи (Р) на цену покуп-
ки акции:
В + (Р - Р)
доходность акции =
Р
Доля выплачиваемых дивидендов отражает, какая доля чис-
той прибыли была израсходована на выплату дивидендов. Этот по-
казатель рассчитывается так:
доля выплачиваемых
дивидендов
дивиденд на одну акцию
чистая прибыль на одну акцию
Наиболее общим критерием здесь является то, что этот пока-
затель не должен превышать 1. Это означает, что компания в от-
четном году заработала достаточно прибыли для выплаты диви-
278
Раздел II. Управление предприятием
лендов. Превышение данного показателя 1 свидетельствует либо о
нерациональной дивидендной политике компании, либо о ее фи-
нансовых затруднениях (компания вынуждена заимствовать день-
ги из своих финансовых резервов).
Что же касается конкретного уровня показателя, то он в раз-
ных компаниях может варьировать от 0 до 0,9. Более того, один и
тот же уровень этого показателя различными инвесторами может
трактоваться совершенно по-разному в зависимости от целей инве-
стирования ими своих средств в данную фирму. Существуют две
основные цели инвестирования в ценные бумаги: получение теку-
щего дохода (дивиденда) и накопление средств вследствие увели-
чения курсовой стоимости акции. Эти две цели в известной степени
противоречат одна другой: при прочих равных условиях чем боль-
шая часть прибыли расходуется на выплату дивидендов, тем мень-
ше средств может быть реинвестировано в компанию, тем медлен-
нее темпы ее роста и тем медленнее и проблематичнее рост курсо-
вой стоимости ее акций. Инвесторы обычно выбирают компанию,
дивидендная политика которой в наибольшей степени соответству-
ет их целям инвестирования. Поэтому изменение дивидендной по-
литики может вызвать большее неудовольствие акционеров, чем
низкий уровень дивидендов (при прочих равных условиях). Таким
образом, стабильность дивидендной политики является одним из
наиболее важных факторов, который влияет на отношение инве-
сторов к компании.
Наиболее типичными видами дивидендной политики являют-
ся следующие:
- стабильная сумма выплачиваемых дивидендов на одну
акцию. Такая политика означает низкий риск для акционеров, по-
стоянство получаемых ими дивидендных доходов и достаточно вы-
сокую ликвидность ценных бумаг такой компании. Последнее об-
стоятельство связано также с тем, что в этом случае компания ста-
новится притягательным объектом инвестирования для различных
финансовых организаций, таких как пенсионные фонды и страхо-
вые компании;
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214