краткосрочные ценные бумаги по определе-
нию являются высоколиквидными средствами; дебиторская задол-
женность оценивается за вычетом потенциальных сомнительных
долгов. Кроме того, предприятие в развитой рыночной экономике
имеет целый ряд законодательно регламентированных возможно-
стей, с помощью которых оно может взыскать долги со своего кли-
ента. Эти условия в настоящий момент отсутствуют на переходном
этапе экономики России. Поэтому вызывает сомнение целесообраз-
ность оценки ликвидности российских предприятий посредством
коэффициентов текущей и срочной ликвидности, особенно в тех
случаях, когда это не сопровождается подробным анализом показа-
телей, участвующих в расчетах. Представляется, что в большинст-
ве случаев наиболее надежной оценкой является оценка ликвидно-
сти только по показателю денежных средств.
Для расчета показателя срочной ликвидности может приме-
няться также другая формула расчета, согласно которой числитель
равен разнице между оборотными средствами и материально-про-
изводственными запасами.
268 Раздел II. Управление предприятием
Большое значение в ходе анализа ликвидности предприятия
имеет изучение чистых оборотных средств. Помимо общей их сум-
мы, изменений за период и причин этих изменений может быть
также рассчитан коэффициент, характеризующий долю чистых
оборотных средств, связанных в нереализованных материально-
производственных запасах. Искомый коэффициент рассчитывает-
ся как частное от деления материально-производственных запасов
на чистые оборотные средства.
Коэффициенты деловой активности позволяют проанали-
зировать, насколько эффективно предприятие использует свои сред-
ства. Как правило, к этим показателям относятся различные пока-
затели оборачиваемости. Показатели оборачиваемости имеют боль-
шое значение для оценки финансового положения компании, по-
скольку скорость оборота средств, т. е. скорость превращения их в
денежную форму, оказывает непосредственное влияние на плате-
жеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости обо-
рота средств при прочих равных условиях отражает повышение
производственно-технического потенциала фирмы.
Первая группа показателей - это так называемые коэффи-
циенты общей оборачиваемости капитала, дающие наиболее
обобщенное представление о хозяйственной активности предпри-
ятия.
Отношение суммы продаж ко всему итогу средств характери-
зует эффективность использования фирмой всех имеющихся ре-
сурсов независимо от источников их привлечения, т. е. показывает,
сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается пол-
ный цикл производства и обращения, приносящий соответствую-
щий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реа-
лизованной продукции принесла каждая денежная единица акти-
вов. Этот показатель варьируется в зависимости от отрасли, отра-
жая особенности производственного процесса.
Он называется оборачиваемостью активов и рассчитывает-
ся по формуле:
объем реализации
оборачиваемость активов = -------------------------
среднегодовая стоимость активов
При составлении данного показателя для разных компаний или
для одной компании за разные годы необходимо проверить, обеспе-
чено ли единообразие в оценке среднегодовой стоимости активов.
Например, если на одном предприятии необоротные активы оцене-
ны с учетом амортизации, начисленной по методу прямолинейного
равномерного списания, а на другом использовался метод ускорен-
ной амортизации, то во втором случае оборачиваемость будет выше,
однако лишь в силу различий в методах бухгалтерского учета. Бо-
лее того, этот показатель при прочих равных условиях будет тем
выше, чем изношеннее необоротные средства предприятия. Отме-
6. Управление финансами предприятия 269
ченные обстоятельства лишний раз указывают на ограниченность
анализа с использованием финансовых коэффициентов и на необ-
ходимость более тщательного подхода к анализу финансового по-
ложения фирмы.
Для более конкретных выводов об оборачиваемости средств
компании необходимо рассмотрение частных показателей оборачи-
ваемости. К ним относятся следующие:
оборачиваемость
дебиторской
задолженности
объем реализации в кредит
среднегодовая стоимость чистой дебиторской
задолженности
оборачиваемость
материально-
производственных
запасов
себестоимость реализованной продукции
среднегодовая стоимость материально-
производственных запасов
оборачиваемость _ себестоимость реализованной продукции
счетов к оплате
среднегодовая стоимость счетов к оплате
продолжительность
операционного цикла
оборачиваемость дебиторской задолженности в днях
+
оборачиваемость материально-производственных
запасов в днях;
оборачиваемость объем реализации
собственного = -----------------------------
капитала среднегодовая стоимость собственного капитала
Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности от-
ражает, сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или
только счета к получению) превращалась в денежные средства в
течение года. Поскольку объем реализации в кредит редко отража-
ется в отчетности, то, как правило, в числителе используется пока-
затель реализованной продукции.
Несмотря на то, что для анализа данного коэффициента не
существует другой базы сравнения, кроме среднеотраслевых коэф-
270 Раздел II. Управление предприятием
фициентов, этот показатель полезно сопоставлять с коэффициен-
том оборачиваемости кредиторской задолженности.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214