но даже они не могут навсегда отменить осно
вные экономические законы. Никто не может вечно иметь большой торговый д
ефицит. Соединенные Штаты Ц очень большая страна, они могут много одалж
ивать и много продавать, прежде чем разорятся, но в какой-то момент финанс
овые рынки мира примутся за нас так же, как они принялись за Мексику.
Bоnpoc не в том, произойдет землетрясение или нет. Оно произойдет. Единственн
ый вопрос Ц когда это случится, и случится ли это в виде одного большого у
дара или в виде ряда малых толчков, причиняющих меньший ущерб.
Но если такие условия существуют уже долго и еще ничего не случилось, то л
юди, как это свойственно людям, начинают верить, что можно сколько угодно
пренебрегать экономическим законом. Они начинают вести себя так, как буд
то Соединенные Штаты могут вечно иметь торговый дефицит и будто нынешни
е способы торговли могут продолжаться всегда.
Ту же склонность не задумываться и никому не доверять можно было видеть
в 70-х и 80-х гг., когда японская фондовая биржа достигла отношения цен к зараб
откам более чем 100. С такими кратными японские компании могли выпускать ак
ции, фактически занимая деньги по ставке ниже одного процента, а затем ин
вестировать свои займы в государственные облигации, приносящие 3%. В тако
м мире каждый мог наживать сколько угодно денег. В принципе эти японские
отношения цен к заработкам не могли долго существовать, потому что деньг
и занимали бы и затем с выгодой перезанимали бы до тех пор, пока частные пр
оценты на займы не превзошли бы государственные (частные займы всегда бо
лее рискованны, чем государственные, поскольку компании не могут печата
ть деньги для оплаты своих долгов, а правительства могут). Но японская фон
довая биржа оставалась на высоком уровне так долго, что многие уверовали
, будто Япония каким-то образом совсем особенная страна, к которой неприм
енимы общие законы.
Вначале многие обозреватели говорили, что котировки японской биржи сош
ли с ума. Но эти котировки держались так долго, что, хотя большинство этих
первоначальных обозревателей и осталось при своих основных взглядах, с
о временем их речи начали звучать глупо, и они умолкли. Тогда появились др
угие аналитики, предлагавшие объяснения, почему Япония Ц особенная стр
ана и почему высокие кратные ее фондовой биржи могут продолжаться сколь
ко угодно. По их аргументации, земля не включалась надлежащим образом в я
понские балансовые отчеты, японские способы учета были иными, японцы не
хотели зарабатывать деньги на свои вложения. Но, конечно, все это был вздо
р. Японская фондовая биржа не могла вечно пренебрегать законами экономи
ки и в конце концов потерпела крах. Японская фондовая биржа упала с 3 8 916 по и
ндексу Никкей в декабре 1989 г. до 14 309 в августе 1992 г… Ц в реальном выражении это
превосходит спад на американской фондовой бирже между 1929 и 1932 г. 3. Даже в нач
але «великой депрессии» мир не видел потерь такой величины, какие произо
шли в Японии. Если сложить вместе крах на фондовой бирже (даже после некот
орого восстановления Ц падение на 63% в 1995 г.),падение стоимости земли (на зем
лю под городскими постройками на 33%, на коммерческую землю на 85%), стоимости
жилищ и коммерческой недвижимой собственности, а также потерь иностран
ного имущества, выраженных в иенах (на 50%),то полная стоимость японского до
стояния упала на 14 000 миллиардов долларов 4. Уже исчезло тридцать шесть проц
ентов всего японского достояния, и цены на собственность продолжают пад
ать Ц в Токио стоимость придорожной собственности к середине 1995 г. упала
на 13%, а коммерческая стоимость земли на 20% 5. В конце концов, нормальные прави
ла применимы и к Японии.
Аргументы по поводу американского торгового дефицита повторяют давно
известные аргументы по поводу японской фондовой биржи. Сначала были пре
дупреждения, что он не может продолжаться вечно. Но теперь, когда Соедине
нные Штаты живут с этим большим торговым дефицитом так долго Ц более дв
адцати лет, Ц мы дошли до того, что все готовы поверить в невозможное'. Те,
кто говорил, что это не может продолжаться вечно, умолкли. Как сорная трав
а, размножились теории, объяснявшие, почему Соединенные Штаты единствен
ны в своем роде, Ц утверждали, что поскольку лишь доллар является всемир
ной резервной валютой, то все занимают деньги только в долларах, а потому
не может быть дефолта; что все на свете хотят иметь неограниченное колич
ество американских активов в своих портфелях, потому что планируют навс
егда остаться с долларами и не беспокоятся, что произойдет с их богатств
ом, выраженным в отечественной валюте; что никто не опасается потерять д
еньги на своих американских инвестициях, и так далее. Но ни один из этих ар
гументов не опровергает основной истины. Все они бессмысленны. Настанет
момент когда Соединенные Штаты потеряют способность финансировать сво
й торговый дефицит!
Но никто не знает и не может знать, когда это произойдет. Экономическая на
ука очень хороша, когда речь идет о том, чтобы оценить основные силы и давл
ения. Но она ужасно слаба в оценке времени. Экономическая теория ничего н
е говорит о времени. Конец наступит, он уже очень задержался, если посмотр
еть на высказывания большинства экономистов в начале 80-х гг., но задержка
не означает, что конец наступит завтра. И ничто не отменяет той реальност
и, что конец должен наступить.
Когда конец наступит, в Японии, Соединенных Штатах и в остальном мире про
изойдет крайнее бедствие.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152