С тем, чтобы получить кредит, компания, возможно, должна будет предоставить
обеспечение или гарантию того, что она сможет погасить займ. Это означает, что компания
будет рисковать потерей некоторых своих активов в том случае, если она не сможет погасить
свой долг вообще или погасить его своевременно; некоторые активы могут быть конфискованы
для того, чтобы реализовать их и погасить долг. Если такие активы, которые могут быть
жизненно важными для производства товаров или предоставления услуг, будут потеряны, то
это может вылиться в закрытие предприятия. В принципе такая практика распространяется на
все формы заимствований независимо от того, были ли они получены в банке или через рынок
ценных бумаг.
Компания может также привлекать средства на неопределенный период времени, выпуская
акции. В данном случае стоимость капитала, с точки зрения выплаты дивидендов по акциям,
контролируется самой компанией, т. е. если компания не получила никакой прибыли, нет
необходимости выплачивать дивиденды. При таких условиях может оказаться, что для
компании всегда менее рискованно привлекать капитал через дальнейший выпуск акций.
Однако последствием таких действий может стать размывание прав собственности акционеров
компании (если, конечно, они не могут позволить себе каждый раз подписываться на новый
выпуск), и это может быть неприемлемо для старых акционеров, особенно если они владеют
контрольными пакетами.
Таким образом, факторы, влияюшие на стоимость капитала для компании, определяются не
только ставкой и периодом погашения, но и тем воздействием, которое окажет привлечение
капитала на будущее благосостояние предприятия. Следовательно, при определении
потребностей в финансировании необходимо оценивать соотношение между заемными и
собственными средствами в структуре капитала компании. Если заемные средства намного
превышают собственный капитал, то компания может стать чувствительной к любым
неблагоприятным изменениям на рынке или в каком-то отдельном секторе, что может привести
к неспособности компании обслуживать свой долг. В то же время маленькая доля заемных
средств по отношению к собственному капиталу может выразиться в замедлении темпов роста
прибыли на одну акцию компании и вылиться в перенасыщение рынка ценных бумаг акциями,
что в свою очередь может привести к падению цены акции и сделать компанию открытой для
поглощения другими компаниями.
Источником средств для инвестирования, как было показано раньше, являются сбережения, т.
е. те средства, которые не были израсходованы на потребительские нужды. Инвестиции могут
исходить от государства, частных лиц, финансовых учреждений и иностранных источников.
Поскольку правительство не откладывает средства специально для того, чтобы потом их
инвестировать в инструменты рынка ценных бумаг, то основное внимание необходимо уделить
частным лицам и финансовым учреждениям (как национальным, так и иностранным) как
основным поставщиками капитала.
Частные лица могут делать сбережения, используя самые разнообразные инвестиционные
продукты, но обычно только объединение мелких сумм, имеющихся у отдельных вкладчиков, в
крупную сумму может удовлетворить потребности правительственных и корпоративных
заемщиков. Хотя некоторая часть индивидуальных инвесторов вкладывает средства
непосредственно в ценные бумаги, все-таки большая часть предпочитает косвенное
инвестирование.
Сбережения частных лиц, помимо тех средств, которые лежат на банковских счетах, могут
быть использованы для покупки частных пенсионных программ у пенсионных фондов. Или же,
что более вероятно, сбережения могут быть направлены на страхование жизни, страхование
автомобилей и домов или могут быть вложены в другие страховые продукты. Дальнейший
дополнительный доход может использоваться для вложения средств в паевые фонды или для
приобретения паев в других коллективных инвестиционных фондах. Наконец, частные лица с
большим неинвестированным доходом могут доверить свои средства финансовому менеджеру
для того, чтобы он мог их инвестировать по своему усмотрению от их имени.
В число финансовых учреждений, вкладывающих средства в ценные бумаги, входят: банки,
пенсионные фонды, страховые компании, паевые фонды и другие профессиональные
финансовые менеджеры.
Банки привлекают депозиты в расчете на прибыль от предоставления этих средств в кредит
под более высокий процент, чем они платят вкладчикам. Они также могут заимствовать
средства и предоставлять их в кредит под более высокие проценты, чем та ставка, которую они
выплачивают по полученному кредиту. Если рынок ценных бумаг предлагает такую же норму
прибыли, а в некоторых случаях и более высокий уровень доходности, чем по простому
кредиту, то банки будут стараться работать на этом рынке для того, чтобы повысить свою
прибыльность.
Для того, чтобы сократить риск, который несут в себе заемщики, с точки зрения невозврата
кредита, банки становятся членами банковских синдикатов по кредитованию. Покупка ценных
бумаг обеспечивает то же самое объединение в синдикат и ограничивает потенциальный
убыток суммой инвестиции.
Пенсионные фонды принимают взносы от будущих пенсионеров, зная, что существует
большая вероятность того, что им не придется выплачивать пенсии большинству своих
клиентов в течение первых лет. Следовательно, они могут вкладывать средства на длительные
периоды и получать доходы, которые они будут накапливать и реинвестировать, не испытывая
необходимости в поддержании денежных резервов для покрытия краткосрочных обязательств.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158