ТОП авторов и книг     ИСКАТЬ КНИГУ В БИБЛИОТЕКЕ

А  Б  В  Г  Д  Е  Ж  З  И  Й  К  Л  М  Н  О  П  Р  С  Т  У  Ф  Х  Ц  Ч  Ш  Щ  Э  Ю  Я  AZ

 

е. отдельные акции
они представляют очень редко). Они зарегистрированы на уполномоченной
фондовой бирже (кроме бумаг уровня 1 - см. ниже) за пределами страны
эмитента, и торговля и расчеты по ним производятся по обычным правилам
данной фондовой биржи. Базовые акции и депозитарные расписки должны со-
ответствовать законам стран регистрации эмитента и депозитария. Базовые
акции находятся на хранении на имя банка-депозитария в фирме, выполняю-
щей функции хранителя в стране выпуска акций. Биржа, регистрирующая де-
позитарные расписки, требует включения в депозитное соглашение ряда га-
рантийных мер для защиты акций, находящихся на хранении. Например, в
случае российских АДР (американских депозитарных расписок) должны прово-
диться регулярные (т. е. не реже одного раза в месяц) аудиторские про-
верки реестра акций. По правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам США
эмитент несет финансовую ответственность за действия регистратора. Сле-
довательно, держатель АДР может возбудить дело против эмитента в амери-
канском суде.
Пожалуй, самый важный фактор для эмитента - это то, что создание АДР
позволяет ряду зарубежных инвесторов, в отношении которых действуют
строгие меры регулирования, заключать сделки на акции эмитента, хотя
обычно они могут вкладывать средства только в акции, обращающиеся на их
внутреннем рынке. Поскольку депозитарные расписки деноминированы только
в крупных свободно конвертируемых международных валютах, это значительно
сокращает валютный риск при торговле этими инструментами.
АДР были изобретены компанией Морган Гаранти в конце 1920-х годов для
упрощения американских инвестиций при размещении публичного выпуска ак-
ций знаменитого британского универсального магазина "Селфриджиз". До сих
пор Морган Гаранти является крупнейшей агентом по кастодиальным услугам
для АДР.

Хотя депозитарные расписки первоначально были американским продуктом,
теперь они выпускаются в разных формах: Глобальные депозитарные расписки
(ГДР), европейские и международные депозитарные расписки. На практике
единственным различием между этими наименованиями является рынок, для
которого они предназначены. Следовательно, это маркетинговый фактор, хо-
тя необходимо заметить, что на разных международных биржах к ним
предъявляются разные правила и требования по листингу. По сути в базовой
структуре различий нет, поскольку расчеты по всем депозитарным распискам
проходят либо через Депозитарную трастовую компанию (DTC) в США, либо
через Euroclear в Европе.
Существуют разные уровни депозитарных расписок.
Существуют разные уровни депозитарных расписок, особенно на амери-
канском рынке. АДР могут выпускаться в разных формах: Уровень 1, Уровень
2, Уровень 3. О каждой них будет рассказано по порядку в соответствии с
Правилом 144А.
Уровень 1 обозначен как "торговая" форма. Эти инструменты самые прос-
тые и могут обращаться только на внебиржевом рынке, поскольку компания -
эмитент акций не обязана предоставлять финансовую отчетность, проверен-
ную аудиторами в соответствия с международными стандартами или выполнять
все требования по раскрытию информации Комиссии по ценным бумагам и бир-
жам США. Однако программа АДР Уровень 1 не может использоваться для
привлечения нового капитала, т. е. в его основе может быть только вто-
ричный выпуск.
Уровень 2 обозначен как "листинговая" форма и используется компаниями
для получения регистрации на американской или другой зарубежной бирже.
Компания в этом случае должна отвечать требованиям биржи по листингу,
которые обычно включают: минимальное число акционеров (определенный про-
цент из которых должен относиться к "публике", т. е. не должен быть свя-
зан с компанией), минимальную рыночную капитализацию, а также она должна
представить отчетность за несколько лет, составленную и проверенную ау-
диторами по международным стандартам. Следует заметить, что этот уровень
встречается редко, поскольку большинство эмитентов переходят с программ
Уровня 1 на Уровень 3.
Уровень 3 обозначен как форма "предложения" и используется эмитента-
ми, желающими привлечь капитал за пределами своего внутреннего рынка.
Соответственно эмитенты должны выполнять требования Комиссии по ценным
бумагам и биржам США в отношении регистрации и отчетности для новых эми-
тентов, а также соблюдать правила и нормы биржи, на которой будут заре-
гистрированы эти ценные бумаги.
Уровень 4. Четвертый уровень по Правилу 144А/Положению S обозначен
для эмитентов как форма "частного размещения". Это позволяет получить
доступ к международным рынкам путем частного размещения АДР, которое
проводится только среди очень крупных профессиональных инвесторов, назы-
ваемых "квалифицированными институциональными покупателями" (QIB) по
Правилу 144А, и любых неамериканских инвесторов в соответствии с Положе-
нием S. Нужно заметить, что Правилом 144А предусмотрен так называемый
ограничительный период ("локап"), обычно продолжительностью в три года,
по истечении которого акции, не вошедшие в частное размещение, могут
быть конвертированы в АДР. По Положению S период локап сокращен до 40
дней.

В программах также существует различие в зависимости от того, "спон-
сируемые" АДР или "неспонсируемые". Суть "спонсируемой" программы в том,
что она поддерживается или инициируется компанией- эмитентом. "Неспонси-
руемая" программа инициируется, например, инвестиционным банком, который
приобретает акции на внутреннем рынке, вносит их на хранение и выпускает
собственные ценные бумаги на базе находящихся на кастодиальном хранении.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158

ТОП авторов и книг     ИСКАТЬ КНИГУ В БИБЛИОТЕКЕ    

Рубрики

Рубрики