ТОП авторов и книг ИСКАТЬ КНИГУ В БИБЛИОТЕКЕ
Одновременно значительная
часть акций принадлежит институциональным инвесторам, которые - в отли-
чие от мелких - покупают акции на длительное время, не опасаются ло-
кальных спадов на рынке и проводят более взвешенную и спокойную полити-
ку.
5) Возросла разборчивость инвесторов. Если раньше инвесторы скупали
"все подряд", то в настоящее время инвестиционный процесс сконцентриро-
вался на наиболее ликвидных акциях. В то же время существует явная тен-
денция к распространению интересов профессиональных участников рынка на
акции компаний "второго эшелона".
6) Произошли позитивные сдвиги в инфраструктуре рынка. Снизились рис-
ки инвесторов, особенно в части ведения реестров и защиты прав акционе-
ров при дополнительных эмиссиях акций. В настоящее время ухе можно гово-
рить о становлении в России цивилизованной системы регистраторов, депо-
зитариев и организаторов торговли на рынке ценных бумаг. *
7) Улучшение информационной среды, чему способствовало установление
требований к раскрытию информации как эмитентами, так и организаторами
торговли.
8) Сохранение тесной взаимосвязи между состоянием рынка и политичес-
кой ситуацией в стране.
9) Относительная стабилизация курса рубля и замедление темпов инфля-
ции, снижение доходности государственных ценных бумаг в 1995-1996 гг.
Это позволяет сделать два важных вывода.
Во-первых, начавшийся перелив финансовых ресурсов между двумя круп-
нейшими сегментами российского РЦБ позволяет говорить о растущей целост-
ности рынка, которая проявляется в том числе в возросшей взаимосвязи
между доходностью государственных ценных бумаг и котировками наиболее
ликвидных акций. Одновременно это означает, что усилилась ориентация
рынка корпоративных ценных бумаг не только на западных инвесторов, но и
на внутренние реалии.
Во-вторых, с учетом относительно ограниченного на сегодня предложения
ликвидных бумаг на данном рынке растущий спрос со стороны иностранных и
российских инвесторов создает относительно прочную базу для роста курсо-
вой стоимости акций и капитализации рынка в целом.
10) Котировки акций стали чувствительны к крупным изменениям мировой
конъюнктуры (например, имевший место временный рост котировок акций рос-
сийских целлюлозно-бумажных комбинатов в силу роста мирового спроса и
цен на бумагу).
11) Сохраняется значительная зависимость конъюнктуры рынка акций от
заказов иностранных инвесторов, предъявляющих основной спрос на бумаги
тех или иных предприятий. Портфельные инвестиции глобальных фондов в
свою очередь носят цикличный характер в зависимости от сроков и объемов
выделенных "на Россию" средств и политической конъюнктуры. **
---------------------------------------------------------------------
-------
* Первой торговой системой, получившей лицензию ФКЦБ России, стала
Российская торговая система. В листинг РТС на начало марта 1997 г. были
включены обыкновенные акции 58 эмитентов и привилегированные акции 16
эмитентов, в РТС-2 соответственно 60 и 33 эмитента.
** Для многих иностранных инвесторов индикаторами возможности включе-
ния российских ценных бумаг в свои портфели стали прежде всего включение
России в расчет рейтинга Международной финансовой корпорацией (IFC) раз-
вивающихся рынков, а также присвоение кредитного рейтинга России рейтин-
говыми агентствами S&P и Moody's осенью 1996 года. Это обусловило приток
"свежего" иностранного капитала на российский фондовый рынок.
---------------------------------------------------------------------
-------
12) Растущий интерес со стороны крупнейших российских эмитентов к
программе выпуска ADR и GDR. *
13) Начавшийся процесс привлечения капитала российскими эмитентами на
международном фондовом рынке. **
C момента последних президентских выборов (1996 г.) фактически су-
щественно снизилась доля политических рисков инвестирования в российские
ценные бумаги среди всех возможных рисков инвестирования.
В целом для 1996 - 1997 гг. характерна - при заметных колебаниях -
явная общая повышательная тенденция в динамике конъюнктуры рынка. Это
проявляется как в динамике индексов курсов акций и объемов торговли, так
и в росте капитализации российского рынка.
КАПИТАЛИЗАЦИЯ И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕЕ РОСТА
Одним из основных показателей, характеризующих привлекательность цен-
ных бумаг и экономики в целом, является капитализация. Капитализация
традиционно определяется как произведение цены ценной бумаги на коли-
чество ценных бумаг в обращении.
За период с января 1996 г. по февраль 1997 г, произошел существенный
(в 4,5 раза) рост капитализации российского фондового рынка с 15 млрд.
долларов США до 68 млрд. долларов США. Среднемесячный темп прироста ка-
питализации за этот период составил в среднем 28%. Тенденция роста сох-
раняется и летом 1997 года.
Рассматривая капитализацию российского рынка акций, необходимо прини-
мать во внимание, что из более чем 50 000 тысяч (по данным Госкомстата)
открытых акционерных обществ России, включая 30 000 АО, созданных в про-
цессе приватизации, какую-либо рыночную котировку имеют акции лишь не
более 150 предприятий. Реальная капитализация российского рынка выше
этих оценок, но из-за низкой ликвидности акций оценить ее не представля-
ется возможным. Наиболее привлекательными для инвесторов в период с ян-
варя 1996 г. по февраль 1997 г. были акции blue chips. ***
--------------------------------------------------------
* На начало марта 1997 г. ADR и GDR были выпущены на акции 14 рос-
сийских компаний, еще 10 программ по выпуску ADR находится в процессе
реализации.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158
часть акций принадлежит институциональным инвесторам, которые - в отли-
чие от мелких - покупают акции на длительное время, не опасаются ло-
кальных спадов на рынке и проводят более взвешенную и спокойную полити-
ку.
5) Возросла разборчивость инвесторов. Если раньше инвесторы скупали
"все подряд", то в настоящее время инвестиционный процесс сконцентриро-
вался на наиболее ликвидных акциях. В то же время существует явная тен-
денция к распространению интересов профессиональных участников рынка на
акции компаний "второго эшелона".
6) Произошли позитивные сдвиги в инфраструктуре рынка. Снизились рис-
ки инвесторов, особенно в части ведения реестров и защиты прав акционе-
ров при дополнительных эмиссиях акций. В настоящее время ухе можно гово-
рить о становлении в России цивилизованной системы регистраторов, депо-
зитариев и организаторов торговли на рынке ценных бумаг. *
7) Улучшение информационной среды, чему способствовало установление
требований к раскрытию информации как эмитентами, так и организаторами
торговли.
8) Сохранение тесной взаимосвязи между состоянием рынка и политичес-
кой ситуацией в стране.
9) Относительная стабилизация курса рубля и замедление темпов инфля-
ции, снижение доходности государственных ценных бумаг в 1995-1996 гг.
Это позволяет сделать два важных вывода.
Во-первых, начавшийся перелив финансовых ресурсов между двумя круп-
нейшими сегментами российского РЦБ позволяет говорить о растущей целост-
ности рынка, которая проявляется в том числе в возросшей взаимосвязи
между доходностью государственных ценных бумаг и котировками наиболее
ликвидных акций. Одновременно это означает, что усилилась ориентация
рынка корпоративных ценных бумаг не только на западных инвесторов, но и
на внутренние реалии.
Во-вторых, с учетом относительно ограниченного на сегодня предложения
ликвидных бумаг на данном рынке растущий спрос со стороны иностранных и
российских инвесторов создает относительно прочную базу для роста курсо-
вой стоимости акций и капитализации рынка в целом.
10) Котировки акций стали чувствительны к крупным изменениям мировой
конъюнктуры (например, имевший место временный рост котировок акций рос-
сийских целлюлозно-бумажных комбинатов в силу роста мирового спроса и
цен на бумагу).
11) Сохраняется значительная зависимость конъюнктуры рынка акций от
заказов иностранных инвесторов, предъявляющих основной спрос на бумаги
тех или иных предприятий. Портфельные инвестиции глобальных фондов в
свою очередь носят цикличный характер в зависимости от сроков и объемов
выделенных "на Россию" средств и политической конъюнктуры. **
---------------------------------------------------------------------
-------
* Первой торговой системой, получившей лицензию ФКЦБ России, стала
Российская торговая система. В листинг РТС на начало марта 1997 г. были
включены обыкновенные акции 58 эмитентов и привилегированные акции 16
эмитентов, в РТС-2 соответственно 60 и 33 эмитента.
** Для многих иностранных инвесторов индикаторами возможности включе-
ния российских ценных бумаг в свои портфели стали прежде всего включение
России в расчет рейтинга Международной финансовой корпорацией (IFC) раз-
вивающихся рынков, а также присвоение кредитного рейтинга России рейтин-
говыми агентствами S&P и Moody's осенью 1996 года. Это обусловило приток
"свежего" иностранного капитала на российский фондовый рынок.
---------------------------------------------------------------------
-------
12) Растущий интерес со стороны крупнейших российских эмитентов к
программе выпуска ADR и GDR. *
13) Начавшийся процесс привлечения капитала российскими эмитентами на
международном фондовом рынке. **
C момента последних президентских выборов (1996 г.) фактически су-
щественно снизилась доля политических рисков инвестирования в российские
ценные бумаги среди всех возможных рисков инвестирования.
В целом для 1996 - 1997 гг. характерна - при заметных колебаниях -
явная общая повышательная тенденция в динамике конъюнктуры рынка. Это
проявляется как в динамике индексов курсов акций и объемов торговли, так
и в росте капитализации российского рынка.
КАПИТАЛИЗАЦИЯ И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕЕ РОСТА
Одним из основных показателей, характеризующих привлекательность цен-
ных бумаг и экономики в целом, является капитализация. Капитализация
традиционно определяется как произведение цены ценной бумаги на коли-
чество ценных бумаг в обращении.
За период с января 1996 г. по февраль 1997 г, произошел существенный
(в 4,5 раза) рост капитализации российского фондового рынка с 15 млрд.
долларов США до 68 млрд. долларов США. Среднемесячный темп прироста ка-
питализации за этот период составил в среднем 28%. Тенденция роста сох-
раняется и летом 1997 года.
Рассматривая капитализацию российского рынка акций, необходимо прини-
мать во внимание, что из более чем 50 000 тысяч (по данным Госкомстата)
открытых акционерных обществ России, включая 30 000 АО, созданных в про-
цессе приватизации, какую-либо рыночную котировку имеют акции лишь не
более 150 предприятий. Реальная капитализация российского рынка выше
этих оценок, но из-за низкой ликвидности акций оценить ее не представля-
ется возможным. Наиболее привлекательными для инвесторов в период с ян-
варя 1996 г. по февраль 1997 г. были акции blue chips. ***
--------------------------------------------------------
* На начало марта 1997 г. ADR и GDR были выпущены на акции 14 рос-
сийских компаний, еще 10 программ по выпуску ADR находится в процессе
реализации.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158