Таким образом, такая эмиссия требует предоставления преимуществен-
ного права всем существующим акционерам на равной основе. Необходимо от-
метить, что в результате бонусной эмиссии компания не привлекает новых
средств.
ВЫПУСК ПРАВ
Если компания хочет привлечь дополнительные средства, она может вос-
пользоваться выпуском прав. Она предлагает дополнительные акции сущест-
вующим акционерам (на преимущественной основе) за определенную сумму в
количестве, пропорциональном имеющимся у них пакетам акций.
Следует отметить, что на американском рынке преимущественные права не
предоставляются. В Великобритании это почти наверняка означает, что ком-
пания предлагает дополнительные акции с дисконтом по отношению к преоб-
ладающей рыночной цене акций прежде, чем дать объявление о выпуске прав.
Естественно ожидать от компании сохранения такой же выплаты дивидендов
по новым акциям, появившимся в результате выпуска прав, как и по перво-
начальным "старым" акциям. Таким образом, предполагается, что при прив-
лечении этих новых средств компания сможет заработать за счет дополни-
тельных средств хотя бы свою норму дивидендных выплат. Конечный ре-
зультат выпуска преимущественных прав заключается в том, что существую-
щие акционеры при условии, что они воспользуются своим правом и оплатят
новые акции, сохранят ту же долю в компании.
ДРОБЛЕНИЕ (ИЛИ ДЕЛЕНИЕ) АКЦИЙ
Это действие производится только в отношении акций тех компаний, ко-
торые осуществляют учет по номинальной стоимости. При этом компания ста-
вит своей целью сократить номинальную стоимость каждой акции и размещает
бесплатно среди существующих акционеров компенсирующее количество акций
для поддержания стоимости их пакетов акций.
КОНСОЛИДАЦИЯ
Это действие, обратное дроблению, когда компания увеличивает номи-
нальную стоимость акции, но фактически аннулирует соответствующее коли-
чество акций, чтобы сохранялась стоимость пакета акций каждого акционе-
ра. Как и дробление, - чисто косметическое действие, оказывающее влияние
только на рыночную цену акции.
ВОЗВРАТ КАПИТАЛА
Как видно из названия, в этом случае компания желает вернуть капитал
или капитальную прибыль (в отличие от прибыли, полученной за счет теку-
щего дохода) своим акционерам. Эта мера применяется только тогда, когда
компания полагает, что не может получить достаточную прибыль, позволяю-
щую обеспечить акционерам доходность не ниже той, которую они бы получи-
ли, разместив свои собственные средства в банке и т. д. Хотя это может
показаться привлекательным для акционеров, очень часто является плохим
знаком для будущего компании.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Что подразумевает ограниченная ответственность компании?
2. Какова разница между кумулятивной и некумулятивной привилегирован-
ной акцией?
3. Какова очередность прав держателей обыкновенных акций в случае
ликвидации компании?
4. Как в настоящее время регулирующие органы относятся к разным клас-
сам обыкновенных акций?

4.2 ОСНОВНЫЕ УЧАСТНИКИ РЫНКА
Данный раздел будет посвящен участникам рынка акций и их роли, а так-
же в нем будут рассмотрены требования крупных инвесторов к инвестициям в
акции.

ГОСУДАРСТВО
На первых этапах создания рынка капитала в экономике переходного пе-
риода государство играет главную роль в рамках своей приватизационной
программы. Оно также играет основную роль в случае полной переориентации
такой политики, становясь покупателем в ходе программы национализации.
Однако в остальное время оно осуществляет вложения в инфраструктуру и,
помимо оказании поддержки социально значимым отраслям, как правило, не
вкладывает средства напрямую в рынок акций и в любом случае не может
выступать эмитентом прав собственности.
Тем не менее государство несет политическую ответственность за обес-
печение эффективного и законного регулирования рынка акций. Кроме того,
своей политикой государство часто поощряет использование сбережений пу-
тем благоразумного применения налоговых мер (финансово-бюджетная полити-
ка) и осуществления других финансовых мер (экономическая политика), а
также поощряет учреждения рынка капитала к предоставлению продуктов и
услуг, таких, как страхование и пенсионные программы, направленных на
повышение уровня жизни (социальная политика).

КОМПАНИИ-ЭМИТЕНТЫ
В предшествующих разделах уже говорилось подробно о причинах, лежащих
в основе выпуска компаниями ценных бумаг. В этом разделе особое внимание
будет уделено роли компаний в поддержании функционирования рынка акций.
С точки зрения защиты инвестора, один из наиболее важных моментов - это
обеспечение прозрачности информации, поступающей от компаний, т. е. пуб-
ликация материалов и достаточно полное и оперативное предоставление фи-
нансовых сведений с тем, чтобы инвесторы принимали инвестиционные реше-
ния, будучи достаточно информированными. Очевидно, что также особенно
важно, чтобы директора компаний добросовестно выполняли свои обязанности
и постоянно помнили о приоритете своей ответственности перед акционерами
компании над своими личными интересами.
При наличии этих мер публика будет относиться к компании как эмитенту
с доверием, а взамен компания может с уверенностью обращаться на рынок
за дополнительными средствами когда это необходимо, и в дальнейшем полу-
чит преимущество для своих продуктов, приобретя большую известность сре-
ди более широкого круга лиц.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158