Конечно, депонирование денег и ценных бумаг, как и сами услуги депо-
зитария и банка, стоят денег. Это - цена, которую приходится заплатить
за надежность исполнения сделки.
(4) СИСТЕМЫ КЛИРИНГА
Исполнение сделки - поставку бумаг и денежный платеж мы описали выше.
Отметим особенности, связанные с большими оборотами на бирже.
Задачи клиринговой системы
При больших оборотах на бирже контроль за каждой отдельной сделкой,
даже стандартизованной, оказывается очень хлопотным и дорогим делом. Для
его реализации вводят так называемые системы клиринга, в задачи которых
как раз и входит контроль за тем, чтобы все сделки, заключенные на бир-
же, правильно адресовались и выверялись. Задачей клиринговой системы яв-
ляется установление и подтверждение параметров всех заключенных в данной
системе сделок и иногда подведение итогов.
(5) СИСТЕМА ПЛАТЕЖА
Клиринговый банк
Система платежа - часть банковской системы, используемая для обеспе-
чения денежных операций, связанных с торговыми сделками. Как правило,
используется один банк, связанный с системой клиринга и биржей, в кото-
ром открывают счета все участники торгов, платежи при этом проходят
просто проводками по этим счетам. Такой банк называется клиринговый.
Межбанковские корреспондентские счета
Однако иногда участники торгов не открывают счетов в одном банке, ис-
пользуя межбанковские корреспондентские счета. Эта система менее эффек-
тивна и используется только для слаборазвитых торговых систем.
(6) СИСТЕМА ВЕДЕНИЯ РЕЕСТРА
В настоящее время в России широкое распространение получили выпуски
так называемых бездокументарных ценных бумаг. Они позволяют значительно
снизить издержки на трансферт (передачу) бумаг, но при этом порождают
новые проблемы. Главная из них - подтверждение прав того или иного лица
на ценные бумаги.
Реестр
В случае, когда эмитент выпустил небольшое их число, подтверждение
прав акционера относительно несложно - в администрации эмитента ведется
реестр - специальная база данных, в которой отражается, кто и каким ко-
личеством акций владеет.
Держатель реестра (регистратор)
Однако с ростом числа владельцев (крупное открытое акционерное об-
щество) проблема становится острой, поскольку акционеры уже не знают
друг друга, и контролировать правильность ведения реестра становится
весьма важно. Для того, чтобы избежать злоупотреблений, эту функцию пе-
редают третьему лицу - держателю реестра (регистратору). Его функция
заключается в том, чтобы быть лицом, независимым как от эмитента, так и
от инвестора, и подтверждать права того или иного инвестора на ценные
бумаги.
Метод номинального держателя
Поскольку регистраторы обычно располагаются (географически) недалеко
от эмитента, а торговля акциями эмитента может вестись на бирже далеко,
снова возникает надобность в депозитарии. В него участники торговли пе-
редают на хранение свои бумаги. Для того, чтобы реализовать это техни-
чески, применяется метод так называемого номинального держателя. Суть
его заключается в том, что регистратор открывает депозитарию как номи-
нальному держателю особый счет, на который и перечисляют бумаги клиен-
та-инвестора.
Счета депо
Депозитарий же, собрав у себя бумаги многих клиентов, учитывает их на
открытых для них счетах депо. При передаче бумаг от одного клиента дру-
гому происходит перезапись их по счетам депо у депозитария, а регистра-
тор знает только общую сумму бумаг, хранящихся у данном депозитарии (она
при такой операции не меняется). Конечно, периодически - для выплаты ди-
видендов или голосования, например, данные о настоящих владельцах бумаг
передаются регистратору, но оперативные данные о результатах торгов учи-
тываются в депозитарии, который тесно связан с торговой системой.
Таким образом, инфраструктура рынка ценных бумаг содержит ряд подсис-
тем, в их числе подсистемы:
учета прав на ценные бумаги (регистраторы и депозитарии),
торговые системы (биржи и внебиржевые),
системы клиринга,
системы платежа (банковская система),
системы раскрытия информации (информационные агентства, рейтинговые
агентства и др.).
Кроме того, на рынке существуют системы контроля и страховые системы.
На рынке ценных бумаг встречаются весьма противоречивые интересы мно-
жества участников. Сама его природа достаточно сложна, рынок ценных бу-
маг нуждается в особом регулировании.
Саморегулируемые организации профессиональных участников
В то же время специфика рынка такова, что многие решения могут квали-
фицированно принять только непосредственные участники рынка. Они лучше
других знают, конкретные проблемы и пути их решения, обнаруживают махи-
нации, которые просто невозможно заранее предусмотреть в нормативных до-
кументах, в состоянии оценить поведение участников. Для того, чтобы про-
фессиональные участники рынка ценных бумаг могли принять непосредствен-
ное участие в регулировании, организуются так называемые саморегулируе-
мые организации (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг. Их
цель - выработка конкретных требований к своим членам, и надзор за их
соблюдением, а также помощь в организации работы, представление их инте-
ресов в государственных органах и другое.
Основой деятельности СРО является взаимная заинтересованность профес-
сиональных участников рынка в том, чтобы все они выполняли некие общие
правила поведения и стандарты.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158