Эта тема более подробно
будет обсуждаться в главе 7. Однако уже на данном этапе изложения следует понимать, что
существуют два основных принципа, управляющих рентабельностью инвестиций. Они
состоят в следующем:
? чем выше риск, связанный с данным продуктом, тем более высокое вознаграждение захочет
получить инвестор;
? чем больше период инвестирования средств, тем большее вознаграждение будет ожидать
инвестор.
При выборе конкретной инвестиции также необходимо учитывать ликвидность продукта, а
ликвидность в данном случае означает способность легко получить денежный эквивалент, т. е.
не только способность продать инструмент, но и быстрота, с которой можно получить за него
деньги.
Более того, необходимо учитывать налоговые условия. Здесь имеются в виду ставки
налогообложения доходов индивидуального инвестора, а также налоговые условия, связанные
с данным продуктом. В случае с иностранной инвестицией также следует учитывать правила
налогообложения или соответствующие меры валютного контроля.
И последняя характеристика инвестиционного продукта, которую необходимо принимать во
внимание, приносит ли данный продукт текущий доход, или он больше подходит с точки
зрения роста капитала.
В общих чертах, инвестиции, которые больше подходят для получения дохода, - это
банковские депозиты и инструменты денежного рынка, облигации с высоким купоном, долевые
инструменты с высоким доходом. В число инвестиций, которые больше подходят для роста
капитала, входят: долевые инструменты, взаимные фонды и облигации с нулевым купоном.
Опять-таки в общих чертах, в число инвестиций, которые считаются инвестициями с
низким риском, входят: государственные ценные бумаги; банковские депозиты; инструменты
денежного рынка; корпоративные облигации (компании с высоким кредитным рейтингом);
взаимные фонды, инвестирующие средства в государственные ценные бумаги или
инструменты денежного рынка. Высокорисковые инвестиции включают в себя: долевые
инструменты в тех случаях, если акции не котируются на бирже; производные инструменты,
такие, как фьючерсы и опционы (но необязательно АДР или конвертируемые инструменты).
В конечном итоге, принимая инвестиционное решение и выбирая объект инвестиций, инвестор
должен задать себе два вопроса. Первый: могу ли я позволить себе потерять все эти деньги,
если инвестиция будет неудачной? Второй: какова вероятность того, что эта инвестиция будет
неудачной? Как правило, инвесторы не ставят перед собой такие вопросы, так как они считают,
что инвестиции и делаются для того, чтобы получить прибыль или требуемые потоки доходов.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Объясните, почему частные инвесторы не всегда принимают рациональные
инвестиционные решения.
2. Каковы основные цели инвестирования?
3. Назовите два принципа, лежащих в основе рентабельности инвестиций.
4. Какие характеристики инвестиции могут отпугнуть иностранного инвестора?
5. Какие инвестиции считаются приносящими доход и имеющими низкий риск?


1
ГЛАВА 2.
ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 2.0 ПОНЯТИЕ ИНФРАСТРУКТУРЫ
Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается совокупность
технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок,
материализованная в разных технических средствах, институтах (организа-
циях), нормах и правилах.
Развитие инфраструктуры идет параллельно с развитием самого рынка, с
ростом оборотов на нем. Пока число сделок невелико и обороты рынка малы,
содержание инфраструктуры обходится дорого, поэтому она остается на при-
митивном уровне. В частности, процедуры перехода ценных бумаг осложнены,
поиск партнера по сделке случаен, гарантии совершения сделки практически
отсутствуют. По мере роста оборота выполнение отдельных этапов куп-
ли-продажи становится самостоятельным видом бизнеса. Критическим момен-
том является возможность за счет стандартизации данного этапа сделки и
перехода к "массовому производству" снизить относительные транзакционные
издержки настолько, чтобы данный вид бизнеса оказался способным финанси-
ровать себя за счет отчислений сторон сделки.
Сразу же отметим, что в издержки сторон необходимо включать не только
прямые затраты (на поиск партнера, оформление документов и др.), но и
косвенные, реализующиеся в рисках. Иными словами, в затраты нужно (с не-
которым весом) включать потери, которые могут произойти в результате
неправильного исполнения сделки (например, отказа от поставки после пла-
тежа, поставки фальшивых бумаг и других).
Как показывает история развития рынка ценных бумаг в развитых стра-
нах, основная тенденция заключалась в том, чтобы позволить каждому
участнику рынка принимать на себя те риски и в тех размерах, которые он
сочтет нужными, пресекая при этом попытки свалить свой риск на другого,
не заплатив ему за это или не заручившись его согласием.
Для организации такого рынка создаются структуры, торгуя в рамках ко-
торых участники освобождаются от определенных видов риска. Эти риски
принимает на себя инфраструктура рынка, за что ее и приходится содержать
(уменьшение риска вместе с доходностью).
2.1 РАЗЛИЧИЕ РЫНКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ ПО ВИДАМ ТОРГОВЛИ
Рынок ценных бумаг, несмотря на его единство, можно условно разделить
на несколько сегментов, которые тоже называются рынками. Они характери-
зуются специфическими условиями, участниками торговли, ценными бумагами,
обращающимися на них.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158